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　　出品：新浪财经上市公司征询院

　　作家：夏虫职责室/邱风

　　中枢不雅点：“东北茅”长春高新尽管对大股东资金占用外传给予融会，但公司依然存在两大隐忧，其一，公司地产业务剥离失败后，大都资金仍然在“输血”地产，是否需要警惕上市公司被拖累风险？其二，公司基本盘滋长激素遭受集采与竞对围猎，“东北茅”的投资逻辑是否还宽裕硬？

　　昨日，长春高新股价盘中闪崩激发阛阓暖和。

　　据悉，有外传因为大股东资金占用问题永恒莫得获取惩处，可能导致长春高新有被ST的风险。当场，公司融会相关外传，公司称现在坐褥筹画每每，不存在大股东坐法占用资金的情况。

　　来源：5月30日长春高新部分时间段股价实时动态

　　其他应收款永恒挂账

　　有投资者在股吧发帖称，“新区管委会应用地产技俩占用长春高新货币资金仍是快接近5年了，5年内莫得收回，顺利沿途烂账计提，况且新区管委会动作长春高新的骨子放荡东谈主占用资金，长春高新可能有ST风险。”

　　值得贯注的是，近几年长春高新其他应收款长年较大金额挂账。截止2023年年报末，公司其他应收款金额为14.45亿元。

　　凭证年报明细发现，其他应收款主要为长春高新技巧产业建筑区治理委员会，触及金额13.38亿元，账龄在5年以内。

　　凭证最新监管功令，要是上市公司被控股股东方非筹画性占用资金界限达到净钞票的5%以上，或是占用金额着手1000万元，在一个月内未了债或革命的，股票将被“ST”； 若公司被控股股东或关联东谈主非筹画性占用资金余额达到2亿元以上，或占公司最近一期经审计净钞票十足值的30%以上时，若未能在中国证监会规则的期限内完成革命，将靠近退市风险。

　　那这边永恒挂账的其他应收款是否组成大股东资金占用？对此，公司重申，这不属于大股东坐法占用上市公司资金的情况，相关款项不存在坏账风险，更不存在所谓的ST风险。

　　据悉，长春高新技巧产业建筑区治理委员会相关款项为子公司长春高新址地产建筑有限连累公司（简称“房地产公司”）凭证中想法“长春高新区康达地块旧城矫正建筑技俩”所商定的前期地盘拆迁款。凭证长棚危保指【2011】 2 号《长春市要点棚户区及危旧房矫正和住房保险职责实验教学组会议纪要》详情的如下原则：“地块的征收与抵偿职责，由城区政府认真，中想法建筑企业按照抵偿圭表提供抵偿资金。”该款必须经政府拆迁办顺利支付。该中标合同同期商定，在地盘整理及挂牌交游后政府返还该笔款项。凭证政府文献要求，房地产公司动作康达技俩惟一中标单元，有义务协作城区政府实时完成该项计较征收职责，按照文献要求提供征收抵偿资金，待地盘挂牌出让后返还房地产公司。

　　地产业务剥离失败 上市公司大都资金输血地产业务

　　值得贯注的是，公司曾筹画将地产业务剥离。然而，由于控股股东债券刊行未能落地，长春高新剥离地产业务筹画也随之泡汤。

　　前年11月24日，长春高新发布公告称，公司于11月23日收到控股股东长春超达投资集团有限公司（简称“超达集团”）出具的《对于圮绝收购高新地产股权关联事宜的奉告》，超达集团决定不再收购公司执有的长春高新址地产建筑有限连累公司（简称“高新地产”）100%股权。

　　2023年，3月20日，长春高新发布公告称，凭证公司改日发展计谋，为聚焦生物医药中枢业务板块，公司拟向超达集团转让所执有的高新地产100%股权，该公告表示本次交游对价将由超达集团通过刊行可交换公司债券的样式赐与筹措，相关债券的刊行决策正在绸缪中。公司拟出售执有的高新地产100%股权对应价钱约为24.20亿元，超达集团拟通过刊行可交换公司债券筹措本次收购资金。

　　然而，地产剥离弘扬并不奏凯。公告表示，鉴于《附要求左券》商定的用于支付相关交游对价而绸缪的刊行可交换公司债券并召募金额相关事项尚未胜利落地实验，同期概述筹商现在国度严防化解方位政府债务风险管控要求、长春新区国有老本产业布局安排及超达集团骨子筹画业务诊治情况等，超达集团凭证《附要求左券》中“九、左券的胜利、变更妥协除”之“（三）左券的撤废”的相关商定，决定圮绝刊行可交换债券收购公司所执有的高新地产100%股权事宜，并撤废前述签署的《附要求左券》。

　　高新地产在长春市先后建筑了高新·怡众名城、高新·和园、高新·慧园、高新·君园、高新·海容广场、高新·容园等技俩。2023年，高新地产完结收入 9.15 亿元，同比增长 13.71%； 完结包摄于母公司通盘者的净利润 0.74 亿元，同比增长16.25%。值得贯注的是，公司还存在向地产公司大都资金“输血”情形，2023年施展期末，公司向高新地产流动资金借款超25亿元，账龄超3年。

　　地产执续承压布景下，长春高新是否会被地产业务拖累？2023年年报中，公司称，高新地产辛劳克服房地产阛阓下行及行业周期双重影响，实时符合房地产阛阓供求关系发生要紧变化的新场地，密切暖和阛阓竞品，辛劳普及在售技俩竞争力，执续去化库存住宅家具，依期完成高新容园技俩委用职责，加速激动交易地产海容广场销售及租借职责，辛劳确保坐褥筹画相识有序。

　　中枢单品投资逻辑生变？

　　2023年，金赛药业完结收入110.84亿元，同比增长8.48%；归母净利润45.14亿元，同比增长7.04%。值得贯注的是，滋长激素依然是公司的基本盘，旗下滋长激素主体金赛药业2023年对长春高新收入孝顺占比达76%。

　　咱们发现，近期公司营收增长与净利明显背离，一季度表示，公司营收双位数增长，但同期净利润增速却出现下滑。Wind数据表示，2019年至2021年，公司营收与净利王人升，但2022年后便开动出现耐心背离兴隆。

　　公司出现增收不增利背后，或与滋长激素集采关联。在滋长激素集采落地后，长春高新的滋长激素价钱也有所下落。

　　据悉，2022年，以广东省牵头的定约集采中，滋长激素水针流标，无企业拟中选或备选；比拟官方证明的最高灵验陈诉价，拟中选粉针中，长春高新的拟中选价钱降幅最高，达到52%傍边。

　　长春高新2022年3月的一份公告表示，在家具价钱方面，现在水针家具价钱莫得明确降价安排；长效水针现在已开动诊治家具价钱，诊治后不错使得更多的患者享受到与之前相关公益活动一样的优惠价钱，同期也不错减少审批要领和公司相关治理用度支拨。

　　2022年3月，青海省药品采购中心发布的对于诊治部分药品价钱的奉告表示，长春高新旗下金赛药业聚乙二醇重组东谈主滋长激素打针液（规格：54IU/9.0mg/1.0ml）挂网价钱从5600元变更为3500元，降幅为37.5%。

　　现在，滋长激素主要有三大类别，分手是每天打针一次的重组东谈主滋长激素打针用冻干粉针剂（短效粉针）和重组东谈主滋长激素打针液（短效水针），以及每周打针一次的聚乙二醇重组东谈主滋长激素打针液（长效水针）。从竞争方法看，公开贵寓表示，在粉针剂阛阓，金赛药业以超50%的阛阓份额稳居第一，安科生物和聚首赛尔紧随自后；而在水针剂阛阓，金赛药业阛阓份额更是高达99%，安科生物及诺和诺德共计占比不及1%；而长效滋长激素现在国内仅金赛药业上市。

　　业内东谈主士暗意，由于集采及驯从性等成分影响，滋长激素阛阓竞争主要聚焦在长效剂型。一方面，传统的滋长激素（包括粉针和水针），患儿每天都要打针一次，驯从性较低。使用长效剂型则是每周打针一次，每年打针次数减少近86%；另一方面，现在已纳入集采的都是短效滋长激素。

　　现在，长效滋长激素的在研竞争方法比较横蛮，安科生物仍是报产，天境生物、维昇药业、诺和诺德和特宝生物均已插足临床III期。跟着竞品连接获配上市，长春高新在长效阛阓一家独大方法或也将破损，改日竞品蚕食阛阓份额压力或也不小。

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